Latencia En Sistemas De Trading

(He trabajado en banca de inversión durante 8 años) De hecho, bastante de lo que los bancos llaman baja latencia se hace en Java. Y ni siquiera Java en tiempo real - Java normal con el GC apagado. El principal truco aquí es asegurarse de que ha ejercido todo su código suficiente para que el jit se haya ejecutado antes de cambiar una VM particular en prod (por lo que tiene un bucle de inicio que se ejecuta durante un par de minutos - y la conmutación por error en caliente) .

Las razones para usar Linux son:

Familiaridad

La administración remota es aún mejor, y también de bajo impacto - tendrá un efecto mínimo sobre los otros procesos en la máquina. Recuerde, estos sistemas son a menudo co-ubicados en el intercambio, por lo que los enlaces a las máquinas (de usted / su equipo de apoyo) probablemente será peor que los de sus datacentres normales.

Tunability - la capacidad de establecer swappiness a 0, obtener la JVM para asignar grandes páginas, y otros trucos de bajo nivel es muy útil.

Estoy seguro de que podría hacer que Windows funcione aceptablemente, pero no hay ninguna gran ventaja para hacerlo - como otros han dicho, cualquier empleado que usted haya escalfado tendría que redescubrir todos sus trucos de retraso de latencia en lugar de simplemente ejecutar una lista de verificación.

Qué tan rápido es el estado de la técnica HFT sistemas de comercio de hoy?

Todo el tiempo que oyes hablar de comercio de alta frecuencia (HFT) y lo maldito que son los algoritmos. Pero me pregunto ... qué es rápido estos días?

No estoy pensando en la latencia causada por la distancia física entre un intercambio y el servidor que ejecuta una aplicación comercial, sino la latencia introducida por el propio programa.

Para ser más específico: Cuál es el tiempo de los eventos que llegan en el cable en una aplicación a esa aplicación produce una orden / precio en el cable? Es decir. Tick-to-trade tiempo.

Estamos hablando de sub-milésimas de segundo? O sub-microsegundo?

Cómo logran las personas estas latencias? Codificación en el montaje? FPGAs? Buen código de edad C + +?

Recientemente se ha publicado un interesante artículo sobre ACM, que proporciona muchos detalles en la tecnología de HFT de hoy, que es una excelente lectura:

Conozca mejor su terminología comercial de alta frecuencia

El aumento del interés de los inversores en el comercio de alta frecuencia (HFT) causado por el libro de Michael Lewis "Flash Boys: una revuelta de Wall Street" hace que sea importante para los profesionales de la industria para llegar a la velocidad con la terminología HFT. Una serie de términos de HFT tienen sus orígenes en la industria de redes de ordenadores / sistemas, lo que es de esperarse dado que HFT se basa en la increíblemente rápida arquitectura de la computadora y el estado de la técnica del software. Describimos brevemente a continuación 10 términos clave de HFT que creemos son esenciales para obtener una comprensión del tema.

Co-localización. Localización de computadoras propiedad de empresas de HFT y comerciantes propietarios en las mismas instalaciones donde se alojan los servidores de una central de intercambio. Esto permite a las empresas HFT acceder a los precios de las acciones una fracción de segundo antes que el resto del público inversor. La co-localización se ha convertido en un negocio lucrativo para los intercambios, que cobra a las empresas HFT millones de dólares por el privilegio de "acceso de baja latencia." Como Lewis explica en "Flash Boys", la enorme demanda de co-localización es una razón importante por la cual algunos Las bolsas de valores han ampliado sus centros de datos sustancialmente. Mientras que el antiguo edificio de la Bolsa de Nueva York ocupaba 46.000 pies cuadrados, el centro de datos NYSE Euronext en Mahwah, Nueva Jersey es casi nueve veces más grande, con 398.000 pies cuadrados.

Flash Trading: Un tipo de comercio de HFT en el que un intercambio "flash" información acerca de comprar y vender órdenes de los participantes del mercado a las empresas de HFT por unas pocas fracciones de un segundo antes de que la información se pone a disposición del público. El comercio de Flash es polémico porque las empresas de HFT pueden utilizar esta ventaja de la información para negociar con anterioridad a las órdenes pendientes, que pueden interpretarse como front running. El senador estadounidense Charles Schumer había instado a la Securities and Exchange Commission en julio de 2009 a prohibir el comercio flash. Diciendo que creó un sistema de dos niveles en el que un grupo privilegiado recibía un trato preferencial, mientras que los inversores minoristas e institucionales se veían en una situación de desventaja injusta y se les privaba de un precio justo para sus transacciones.

Latencia. El tiempo que transcurre desde el momento en que se envía una señal a su recibo. Dado que la menor latencia es igual a la velocidad más rápida, los comerciantes de alta frecuencia gastan mucho para obtener el hardware, el software y las líneas de datos más rápidos para ejecutar órdenes lo más rápidamente posible y obtener una ventaja competitiva en el comercio. El factor determinante más grande de la latencia es la distancia que debe transitar la señal, o la longitud del cable físico (normalmente fibra óptica) que transporta datos de un punto a otro. Puesto que la luz en un vacío viaja a 186,000 millas por segundo o 186 millas por milisegundo, una firma de HFT con sus servidores co-ubicados dentro de un intercambio tendría una latencia mucho más baja - y por lo tanto una ventaja comercial - que una firma rival ubicada a millas de distancia . Curiosamente, los clientes de co-localización de un intercambio reciben la misma cantidad de longitud de cable independientemente de dónde se ubican dentro de los locales de intercambio, para asegurar que tengan la misma latencia.

Reembolso de Liquidez: La mayoría de las bolsas han adoptado un "modelo de toma de decisiones" para subsidiar la provisión de liquidez de acciones. En este modelo, los inversionistas y los comerciantes que ponen órdenes de límite reciben típicamente un pequeño descuento del intercambio sobre la ejecución de sus órdenes porque se considera haber contribuido a la liquidez en la acción, es decir, son los "fabricantes" de la liquidez. Las órdenes de venta en el mercado se consideran "compradoras" de liquidez y se les cobra una tarifa modesta por el cambio por sus órdenes. Mientras que los descuentos son típicamente fracciones de un centavo por la parte, pueden agregar hasta cantidades significativas sobre los millones de las partes negociadas diariamente por los comerciantes de alta frecuencia. Muchas empresas de HFT emplean estrategias de negociación diseñadas específicamente para capturar la mayor cantidad posible de los descuentos de liquidez.

Motor de coincidencia: El algoritmo de software que forma el núcleo del sistema de comercio de una bolsa, continuamente haciendo coincidir órdenes de compra y venta, una función previamente realizada por especialistas en la planta de negociación. Dado que el motor de concordancia coincide con los compradores y los vendedores de todas las existencias, es de vital importancia para garantizar el buen funcionamiento de un intercambio. El motor de coincidencia reside en las computadoras del intercambio, y es la principal razón por la que las empresas de HFT tratan de estar en la proximidad de los servidores de intercambio como le sea posible.

Ping: Se refiere a la táctica de entrar en pequeños pedidos comercializables - por lo general por 100 acciones - con el fin de aprender acerca de los grandes pedidos ocultos en piscinas o intercambios oscuros. Si bien se puede pensar en hacer ping como algo análogo a un buque o submarino que envía señales de sonar para detectar obstrucciones próximas o buques enemigos, en el contexto HFT, el ping se utiliza para encontrar "presa" oculta. Así es como las firmas de buy-side utilizan sistemas de negociación algorítmicos para dividir grandes órdenes en otras mucho más pequeñas y alimentarlas constantemente al mercado para reducir el impacto en el mercado de pedidos grandes. Para detectar la presencia de pedidos tan grandes, las empresas de HFT realizan ofertas y ofertas en lotes de 100 acciones por cada acción cotizada. Una vez que una empresa obtiene un "ping" (es decir, la pequeña orden de HFT se ejecuta) o una serie de pings que alerta a la HFT a la presencia de una gran compra lado orden, puede participar en una actividad comercial predatoria que asegura un riesgo casi Sin lucro a expensas del buy-sider, que acabará recibiendo un precio desfavorable para su gran pedido. Pinging ha sido comparado a "baiting" por algunos jugadores influyentes del mercado, ya que su único propósito es atraer a las instituciones con grandes pedidos para revelar su mano.

Punto de Presencia: El punto en el que los comerciantes se conectan a un intercambio. Con el fin de reducir la latencia, el objetivo de las empresas de HFT es acercarse lo más posible al punto de presencia. Véase también "Colocación".

Comercio depredador. Prácticas de comercio utilizadas por algunos comerciantes de alta frecuencia para hacer casi libre de riesgos beneficios a expensas de los inversores. En el libro de Lewis, el intercambio IEX. Que busca combatir algunos de los pratcices más sombríos de la HFT, identifica tres actividades que constituyen comercio predatorio:

"Arbitraje de mercado lento" o "arbitraje de latencia", en el que un comerciante de alta frecuencia arbitra las diferencias de precios minuciosas de las acciones entre las distintas bolsas.

"Frenado electrónico frontal", que implica una empresa de HFT que compite por delante de una orden de cliente grande en un intercambio, recoger todas las acciones en oferta en varios otros intercambios (si es una orden de compra) o golpear todas las ofertas (si es Una orden de venta), y luego darse la vuelta y venderlos (o comprarlos) al cliente y embolsar la diferencia.

El "arbitraje de reembolso" implica la actividad de HFT que intenta capturar descuentos de liquidez ofrecidos por los intercambios sin realmente contribuir a la liquidez. Véase también "Reembolso de liquidez".

Procesador de información de valores (SIP). La tecnología utilizada para recopilar datos de cotización y comercio de diferentes bolsas, recopilar y consolidar esos datos, y difundir continuamente cotizaciones de precios en tiempo real y operaciones para todas las acciones. El SIP calcula la Mejor Oferta y Oferta Nacional (NBBO) para todas las existencias, pero debido al gran volumen de datos que tiene que manejar, tiene un período finito de latencia. La latencia de un SIP en el cálculo de la NBBO es generalmente mayor que la de las empresas de HFT (debido a las computadoras más rápidas y la co-localización), y es esta diferencia en la latencia - estimada por Lewis para llegar ocasionalmente a 25 milisegundos - que es En el centro de la actividad predatoria HFT. Mientras que Nasdaq OMX Group y NYSE Euronext cada uno ejecutar un SIP en nombre de los 13 intercambios en los EE. UU. Nasdaq OMX terminó su contrato SIP en enero de 2014 y sólo puede operar el SIP durante dos años más.

Enrutadores Inteligentes: Tecnología que determina a qué órdenes de intercambio o transacciones se envían. Los enrutadores inteligentes se pueden programar para enviar piezas de grandes pedidos (después de que se rompen con un algoritmo de negociación) para obtener la ejecución de comercio rentable. Un enrutador inteligente como un enrutador secuencial rentable puede dirigir un pedido a un fondo oscuro y luego a un intercambio (si no se ejecuta en el primero), oa un intercambio donde es más probable que reciba un reembolso de liquidez.

La línea de fondo

HFT ha estado haciendo olas y plumas ruffling (para utilizar una metáfora mixta) en los últimos años. Sin embargo, independientemente de su opinión sobre el comercio de alta frecuencia, familiarizarse con estos términos HFT debe permitirle mejorar su comprensión de este tema polémico.

Corredor-Comerciantes que modifican sistemas de negociación para ofrecer ultra baja latencia

Los corredores están modificando sus sistemas de negociación para ofrecer a los clientes una conectividad de mercado de latencia ultralateral que cumpla con la nueva prohibición de acceso desnudo.

A raíz de la reciente prohibición de acceso desnudo y en medio de volúmenes de datos altísimos, los bancos de Wall Street están renovando sus plataformas de comercio electrónico para asegurar que puedan realizar controles de riesgo antes del comercio más rápido que nunca. La reciente prohibición de acceso desnudo prohíbe a los intermediarios ofrecer a los clientes acceso "sin filtrar" a un sistema de intercambio o de comercio alternativo. Con el fin de ayudar a prevenir órdenes erróneas y hacer cumplir los umbrales preestablecidos de crédito o de capital, la nueva norma requiere que los corredores-intermediarios establezcan controles de gestión de riesgos y procedimientos de supervisión antes de proporcionar a los clientes acceso a los mercados. Mientras tanto, muchas empresas, particularmente las tiendas de alta frecuencia, se preocupan de que los nuevos requisitos ralentizarán sus estrategias comerciales.

Como resultado, una variedad de soluciones tecnológicas están creciendo para ayudar a las empresas a obtener baja latencia de la conectividad del mercado que cumple con la prohibición de acceso desnudo. A principios de este año, por ejemplo, Lime Brokerage comenzó a ofrecer controles de riesgo antes del comercio a través de la plataforma de nube de BT Radianz. La firma de corretaje dice que la solución de acceso directo al mercado de latencia ultraliviana es rentable y proporciona todos los controles pre-comerciales en línea en menos de 10 microsegundos. Lime añade que la comunicación de ida y vuelta con la plataforma ocurre en menos de 10 milisegundos, dependiendo de donde se encuentre la infraestructura comercial del cliente.

Otros jugadores de Wall Street también se están moviendo hacia el espacio DMA de baja latencia. Este verano, Bank of America Merrill Lynch lanzó BofAML Express, una plataforma de acceso al mercado de latencia ultraliviana para acciones estadounidenses que, según informes, entrega sub-10 microsegundos de latencia entre hilos y proporciona controles de riesgo integrados. Inicialmente desarrollado por Thesys Technologies, la plataforma se conecta actualmente a todas las principales bolsas de valores de Estados Unidos. Morgan Stanley informa que ha desplegado software (se ha negado a proporcionar detalles) para afeitar la latencia de su plataforma DMA, Speedway 3.0, que está en vivo con la NYSE, NYSE Arca, Nasdaq, BATS y las dos plataformas de intercambio de Direct Edge. Incluso Nasdaq OMX ha participado en la acción, la adquisición de FTEN, un proveedor de tecnología DMA que entrega controles de riesgo antes y después del comercio a los clientes de los principales corredores de primera, a finales de 2010.

Procesamiento de datos turboalimentado

A medida que las empresas comerciales buscan reducir aún más la latencia, un número creciente está aprovechando las soluciones de aceleración de hardware, tales como circuitos integrados programables en el campo (FPGA) diseñados para ser configurados por el cliente después de la fabricación para acelerar el procesamiento de datos. "Definitivamente hay una tendencia hacia la eliminación de la latencia entre la interfaz de red & # 93; y la memoria donde se procesará el mensaje", dice Peter Lankford, director del Centro de Análisis de Tecnología de Valores (STAC). "FPGA es uno de & # 91; las soluciones & # 93 ;," agrega, señalando que muchas empresas de Wall Street también están evaluando sus estrategias de API de red para reducir la latencia. (STAC publicará la investigación sobre las diversas API para las aplicaciones comerciales a principios de octubre).

Pero mientras que la tecnología FPGA se ha utilizado en el campo de las telecomunicaciones desde finales de los años noventa, muchos tecnólogos siguen desconcertados por lo que ven como su inflexibilidad y desafíos de programación. Un ejecutivo de servicios financieros señaló que debido a que el código está incrustado en el hardware, los FPGAs tienen una capacidad limitada para actualizaciones.

Además, un FPGA toma de 10 a 20 veces más tiempo para programar que una unidad de procesamiento central estándar, reconoce Lankford de STAC, quien informa que "Algunas empresas dicen que han probado FPGA y encontraron que la CPU funcionaba más rápido para ellos". "Las CPUs tienen ciclos de reloj mucho más rápidos que los FPGAs, pero los FPGAs le dan más oportunidad de procesar las cosas en paralelo", agrega Lankford, explicando las ventajas de velocidad relativa de cada tecnología. "Si su carga de trabajo no se presta a procesamiento paralelo, podría beneficiarse de la CPU" en lugar de la tecnología FPGA.

Pero José Marques, jefe global de comercio electrónico de acciones de Deutsche Bank, que está entre las firmas que han adoptado la tecnología FPGA, contesta que la inflexibilidad de la tecnología a menudo es malinterpretada. "Cuando piensas en soluciones de hardware, piensas en crear chips de silicio personalizados fabricados por personas que usan trajes espaciales", dice. "Eso sería inflexible, costoso y requeriría un ciclo completo de ingeniería que abarcara meses. Los muchos cambios pequeños pero frecuentes requeridos en el mundo real serían claramente problemáticos.

"Lo bueno de la tecnología FPGA es que en realidad es muy flexible y altamente programable, pero requiere un poco más de conocimiento especializado", explica Marques. "El verdadero desafío es encontrar talento experimentado en FPGA, pero eso no es diferente de encontrar, digamos, un programador de GUI especializado".

Deutsche Bank, cuya plataforma "ultra FPGA" lleva a cabo controles de cumplimiento y gestión de riesgos antes de la comercialización y minimiza los retrasos de latencia de pedidos, comenzó a renovar su plataforma de comercio electrónico hace 18 meses, según Marques. Servicio de monitoreo de latencia Correlix RaceTeam midió recientemente la latencia de la puerta de enlace de gestión de riesgo pre-negociación de la nueva plataforma en 1,35 microsegundos para los mensajes enviados al Nasdaq ya 1,75 microsegundos para los mensajes de información financiera (FIX).

Memoria rápida

Mientras tanto, como los volúmenes de datos continúan creciendo, las empresas también han estado impulsando su infraestructura para las bases de datos de garrapatas. "El número de cotizaciones y operaciones que necesita para almacenar a diario se ha disparado, por lo que significa más datos para pasar cuando usted necesita hacer consultas, y las empresas están buscando maneras de acelerar y apoyar más consultas y usuarios De menos infraestructura ", dice Lankford de STAC. "Las empresas recibirán todos los datos en tiempo real y los almacenarán para que puedan volver más tarde y desarrollar algos sobre lo que pasó en el pasado".

Según Lankford, las empresas están buscando una serie de soluciones de almacenamiento escalables y de baja latencia, incluyendo almacenamiento basado en flash o D-RAM. "Es principalmente para mejorar los tiempos de respuesta por consulta a medida que crece la cantidad de datos", dice.

Siguiendo con las enormes cantidades de datos, sugiere Marques de Deutsche Bank, es tan importante como las ejecuciones de baja latencia. "Usted puede tener la mejor conectividad y la infraestructura más rápida, pero si tiene datos de mercado obsoletos, eso no va a ayudarle", dice, señalando que Deutsche ha estado invirtiendo en sistemas de datos de mercado comparado de baja latencia. "También estamos colocando nuestro motor de comparación SuperX ATS, el enrutamiento inteligente de pedidos y la propia plataforma de algoritmos", añade.

"FPGA acceso al mercado es una pequeña esquina de los negocios electrónicos. Nos proporcionamos algos de última generación a nuestros clientes buy-side que pueden competir en un terreno de juego nivel con los mejores comerciantes de alta frecuencia por ahí. Hemos invertido Agresivamente en colocation y acaban de abrir un nuevo datacenter en el NY4 de Equinix ", continúa Marques. "En torno a la baja latencia, se trata de dar a nuestros clientes el acceso a las mismas herramientas de última generación que los utilizados por los mejores comerciantes de alta frecuencia. No hay razón por la cual los comerciantes institucionales no pueden tener el mismo comercio de alto rendimiento Golosinas ".

Melanie Rodier ha trabajado como periodista de prensa y emisión durante más de 10 años, abarcando negocios y finanzas, noticias generales y noticias sobre el cine. Antes de unirse a Wall Street & Technology en abril de 2007, Melanie vivió en París, donde trabajó para el International Herald. Ver biografía completa

En los últimos días la gente finalmente ha comenzado a prestar atención a una cosa divertida que pasa en el mercado.

Tiempo tras tiempo antes de las noticias importantes, parece haber alguien que sabe algo antes de que suceda - parece haber oficios que golpeó demasiado duro y rápido antes de que la noticia es realmente hecho.

Esto ha estado sucediendo por un tiempo, y la gente está finalmente empezando a entender por qué.

El objetivo actual de la ira colectiva es Thomson Reuters. Había algo de comercio sombrío por delante del número de confianza del consumidor a finales del mes pasado. Alrededor de un cuarto de segundo antes de que se publicara el número, hubo una erupción de órdenes en el SPDR S & amp; P Sector ETF (SPY), el e-Mini (futuros negociados electrónicamente) y en cientos de acciones, según Nanex. Una empresa de investigación de mercado.

Después de algunas excavaciones de CNBC Eamon Javers informó de que la fuente de la negociación temprana fue Thomson Reuters. La compañía tiene un conocido acuerdo con la Universidad de Michigan, la fuente de los datos, que permite a Thomson Reuters liberar esos datos 5 minutos antes de que se supone que salen (9:55 am) a los clientes que pagan por ese privilegio.

Pero Thomson Reuters también ofrece un servicio llamado "latencia ultrabaja", que permite a los clientes premium obtener números como Consumer Confidence y el Institute for Supply Management número 2 segundos antes de que sea lanzado al público en general por 2.000 dólares al mes.

Dos segundos en el tiempo de negociación de alta frecuencia es una eternidad.

La Universidad de Michigan respondió a esto diciendo, esencialmente, "lo hacemos porque la gente lo paga.

Richard Curtin, economista que dirige la encuesta de la universidad, dijo que sabe que el acuerdo da una ventaja a los inversores selectos.

"Casi nadie pagaría por ello si no veían un motivo de lucro", dijo Curtin. Más tarde, añadió: "Esta investigación es totalmente financiada por fuentes privadas para el beneficio del análisis científico, para evaluar las políticas públicas, y para promover los intereses comerciales. Sin una fuente de ingresos, el proyecto dejaría de existir y los beneficios desaparecerían ".

Antes de ponernos los sombreros de ira que nos rodean y pasar a los horquillas de Thomson Reuters en la mano, seamos realistas. No son los únicos que hacen esto.

Para obtener el número ISM temprano, también tiene que pagar una cuota de $ 1,025 si no tiene una conexión de alta velocidad a los intercambios, de acuerdo con el WSJ.

Una vez más, eso es si usted no tiene ya uno.

Véase, los intercambios tienen su propia forma de latencia. Mientras que Thomson Reuters está ayudando a las empresas que comercian con noticias (una estrategia llamada "salto de eventos" y / o "comercios de noticias de alimentación"), los intercambios han admitido que permiten la latencia basada en cuando envían confirmaciones comerciales y cómo tecnológicamente avanzado y conectado una firma es Al intercambio.

Scott Patterson de The Wall Street Journal informó de esto a principios de mayo, y casi nadie hizo un pío. El CME incluso admitió que hay "momentos en que los clientes experimentan una latencia de unos pocos milisegundos entre el momento en que reciben sus confirmaciones comerciales y cuando la información es accesible en los canales públicos".

Los comerciantes tienen un montón de estrategias para aprovechar esta información, pero es realmente lo mismo - algunas personas tienen información antes que otras personas. No porque sean inteligentes, sino porque pagan por ese privilegio.

John Carney, de CNBC, comparó esto con las "redes de expertos" bajo un escrutinio mayor por parte de los reguladores y el infame Goldman Sachs "intercambios comerciales", en el que los analistas de investigación se reunieron para pasar consejos a los comerciantes y clientes favorecidos, De dólares.

Cuando se trata de latencia, los reguladores realmente no han hecho nada. No hay reglas. Es el salvaje oeste salvaje. Commodities Futures Trading Commission jefe de Bart Chilton estaba en CNBC esta mañana y, básicamente, dijo. "Welp, esto apesta a los chicos, pero por ahora estás solo".

Chilton dice: "Puede que no sea ilegal, pero creo que es injusto. La información es una mercancía. Quiero decir, olvídate de un masaje de una hora de duración por $ 100. Thomson Reuters está pagando un millón de dólares para obtener una ventaja de dos segundos de la Universidad de Michigan ".

Sorkin: Bien.

Chilton: Lo que eso significa es que dos segundos.

Sorkin: Es la encuesta de confianza del consumidor?

Chilton: Correcto. Esos dos segundos pueden impactar mucho en los mercados. Estos son mercados de milisegundos, y dos segundos es enorme para ellos.

Sorkin: Así que mi posición sobre esto es en realidad no estoy tan molesto por esto. Veo la industria de las noticias y digo que si quieres obtener Bloomberg News, por ejemplo, tienes que tener una terminal, eso es $ 20,000. Puede obtener estas noticias en el sitio web, pero lo obtendrá más tarde. Si tiene una terminal de Dow Jones, puede obtener acceso a las historias de Wall Street Journal con antelación. Todas esas cosas cuestan dinero y son niveles superiores para esta información. Así que no estoy claro por qué decidimos que esta información es de alguna manera más valiosa o un bien público que otras organizaciones de noticias.

Poner a un lado las organizaciones de noticias. Dana Telsey, que es analista en el negocio minorista - ella hace una encuesta. Ella está constantemente inspeccionando los minoristas. Si usted paga por la investigación que recibe la investigación. Si no pagas por ello, no lo entiendes.

Tausche: Bloomberg News posee historias de noticias de Bloomberg. Esta es Thomson Reuters tomando información de terceros.

Sorkin: Esto lo está comprando de la misma manera si yo fuera a contratar a cinco periodistas para ir a hacer la encuesta. Estoy contratando a la Universidad de Michigan para ir a hacer la encuesta. Es lo mismo.

Chilton: Tenga en cuenta lo que está diciendo. Y mira, es un debate. Y vamos a hacer un lanzamiento de concepto en un montón de estos temas de tecnología en un mes o así. Y hablaré de ello en una semana, con respecto a nuestro amigo peludo fino los guepardos. Pero, todo se trata de dinero. Derecha? Por lo tanto, si usted tiene el dinero para pagar estos servicios adicionales - si puede tener cinco reporteros, si usted puede tener un superordenador y hacer comercio de alta velocidad, sí, puede estar en los mercados. ŻEs realmente donde queremos ir, Andrew? Que tienes que tener el dinero, que tienes que tener los mejores y más rápidos ordenadores?

Así que esa es la pregunta aquí - queremos que el mercado sea una meritocracia o queremos entregarla a los robots - en realidad ni siquiera los robots, las personas que pueden pagar por ellos.

El editor de Bloomberg News, Matt Winkler, envió una carta a la Universidad de Michigan argumentando que, si bien no hay regulaciones específicas sobre la latencia, parece ser una violación a una regla más general de la SEC, el Reglamento FD.

De la carta:

Esto no contribuye a un mercado completamente informado como lo requiere la División de Información Selectiva y la Regla de Negociación de Información Privada de la Comisión de Valores de Estados Unidos. La regulación FD, como se la conoce, fue aprobada por la SEC en agosto de 2000 en parte como respuesta a los informes de Bloomberg News que mostraban la amplia prevalencia de la divulgación selectiva de información material.

Y para todos los cínicos por ahí - sí, siempre ha habido maneras para que la gente pague al juego el mercado. Pero hay regulaciones para ellos. Esa es la diferencia aquí. Tenemos que esforzarnos por ser mejores, por ahora, en este caso ni siquiera lo estamos intentando.

Usted puede comprobar hacia fuera cómo el comercio loco consigue delante de noticias importantes (en este caso confianza del consumidor) en el vídeo abajo, proporcionado por Nanex.

Tabla de contenido

Arquitectura del piso comercial

Descripción Ejecutiva

El aumento de la competencia, el mayor volumen de datos del mercado y las nuevas demandas regulatorias son algunas de las fuerzas que impulsan los cambios en la industria. Las empresas están tratando de mantener su ventaja competitiva mediante el constante cambio de sus estrategias comerciales y el aumento de la velocidad de la negociación.

Una arquitectura viable tiene que incluir las últimas tecnologías tanto de la red como de los dominios de aplicación. Tiene que ser modular para proporcionar una ruta manejable para evolucionar cada componente con la interrupción mínima al sistema total. Por lo tanto, la arquitectura propuesta por este documento se basa en un marco de servicios. Examinamos servicios como mensajería de latencia ultrabaja, supervisión de latencia, multidifusión, computación, almacenamiento, virtualización de datos y aplicaciones, capacidad de negociación, movilidad comercial y cliente ligero.

La solución a los complejos requisitos de la plataforma comercial de próxima generación debe ser construida con una mentalidad holística, cruzando los límites de los silos tradicionales como el negocio y la tecnología o aplicaciones y redes.

El principal objetivo de este documento es proporcionar directrices para la construcción de una plataforma de negociación de latencia ultrabaja al tiempo que optimiza la tasa de procesamiento y de mensajes sin procesar para los datos de mercado y los pedidos de negociación FIX.

Para ello, proponemos las siguientes tecnologías de reducción de la latencia:

• Interconexión de alta velocidad - InfiniBand o conectividad de 10 Gbps para el clúster comercial

• Bus de mensajería de alta velocidad

• Aceleración de aplicaciones a través de RDMA sin código de aplicación

• Monitorización de latencia en tiempo real y reorientación del tráfico comercial hacia el camino con latencia mínima

Tendencias y desafíos de la industria

Las arquitecturas comerciales de última generación tienen que responder a las crecientes demandas de velocidad, volumen y eficiencia. Por ejemplo, se espera que el volumen de datos de mercado de opciones se duplique después de la introducción de las opciones de comercio de peniques en 2007. También hay demandas regulatorias para la mejor ejecución, que requieren actualizaciones de precios de manipulación a tasas que se acercan a 1M msg / s. Para intercambios. También requieren visibilidad de la frescura de los datos y la prueba de que el cliente tiene la mejor ejecución posible.

A corto plazo, la velocidad de la negociación y la innovación son factores clave de diferenciación. Un número creciente de transacciones se manejan mediante aplicaciones de negociación algorítmica situadas lo más cerca posible del lugar de ejecución del comercio. Un desafío con estos "cajas negras" Los motores de comercio es que se compone el aumento de volumen mediante la emisión de órdenes sólo para cancelarlos y volver a presentarlos. La causa de este comportamiento es la falta de visibilidad en qué lugar ofrece la mejor ejecución. El comerciante humano es ahora un ingeniero financiero, Un "cuantitativo" (Analista cuantitativo) con habilidades de programación, que puede ajustar los modelos de comercio sobre la marcha. Las empresas desarrollan nuevos instrumentos financieros como los derivados del tiempo o las operaciones de clase de activos cruzados y necesitan implementar las nuevas aplicaciones de forma rápida y escalable.

A largo plazo, la diferenciación competitiva debe proceder del análisis, no sólo del conocimiento. Los comerciantes estrella de mañana asumir el riesgo, lograr la comprensión del cliente verdadero, y constantemente batir el mercado (fuente IBM: http://www-935.ibm. com/services/us/imc/pdf/ge510-6270-trader. pdf) .

La resiliencia del negocio ha sido una de las principales preocupaciones de las empresas comerciales desde el 11 de septiembre de 2001. Las soluciones en esta área abarcan desde centros de datos redundantes situados en diferentes geografías y conectados a múltiples centros de negociación a soluciones de comerciante virtual que ofrecen a los comerciantes de energía la mayor parte de la funcionalidad de una planta comercial En una ubicación remota.

El sector de los servicios financieros es uno de los más exigentes en términos de requisitos de TI. La industria está experimentando un cambio arquitectónico hacia la arquitectura orientada a servicios (SOA), los servicios Web y la virtualización de los recursos de TI. SOA aprovecha el aumento de la velocidad de red para permitir la vinculación dinámica y la virtualización de componentes de software. Esto permite la creación de nuevas aplicaciones sin perder la inversión en sistemas e infraestructura existentes. El concepto tiene el potencial de revolucionar la forma en que se realiza la integración, permitiendo reducciones significativas en la complejidad y el costo de dicha integración (http://www. gigaspaces. com/download/MerrilLynchGigaSpacesWP. pdf).

Otra tendencia es la consolidación de servidores en las granjas de servidores de centros de datos, mientras que las mesas de comerciantes sólo tienen extensiones KVM y clientes ultrafinos (por ejemplo, soluciones blade de SunRay y HP). Las redes de área metropolitana de alta velocidad permiten que los datos de mercado se difundan entre diferentes ubicaciones, lo que permite la virtualización del mercado.

Arquitectura de alto nivel

La Figura 1 muestra la arquitectura de alto nivel de un entorno comercial. La planta ticker y los motores de negociación algorítmica se encuentran en el clúster comercial de alto rendimiento en el centro de datos de la empresa o en la central. Los comerciantes humanos se encuentran en el área de aplicaciones de usuario final.

Funcionalmente hay dos componentes de aplicación en el entorno empresarial de comercio, editores y suscriptores. El bus de mensajería proporciona la ruta de comunicación entre editores y suscriptores.

Existen dos tipos de tráfico específicos para un entorno comercial:

• Datos de mercado: lleva información de precios para instrumentos financieros, noticias y otra información de valor agregado como análisis. Es unidireccional y muy sensible a la latencia, normalmente entregado a través de UDP multicast. Se mide en actualizaciones / seg. Y en Mbps. Los datos de mercado fluyen de uno o varios feeds externos, procedentes de proveedores de datos de mercado como bolsas de valores, agregadores de datos y ECN. Cada proveedor tiene su propio formato de datos de mercado. The data is received by feed handlers, specialized applications which normalize and clean the data and then send it to data consumers, such as pricing engines, algorithmic trading applications, or human traders. Sell-side firms also send the market data to their clients, buy-side firms such as mutual funds, hedge funds, and other asset managers. Some buy-side firms may opt to receive direct feeds from exchanges, reducing latency.

Figure 1 Trading Architecture for a Buy Side/Sell Side Firm

There is no industry standard for market data formats. Each exchange has their proprietary format. Financial content providers such as Reuters and Bloomberg aggregate different sources of market data, normalize it, and add news or analytics. Examples of consolidated feeds are RDF (Reuters Data Feed), RWF (Reuters Wire Format), and Bloomberg Professional Services Data.

To deliver lower latency market data, both vendors have released real-time market data feeds which are less processed and have less analytics:

– RDF-D (Reuters Data Feed-Direct) (http://about. reuters. com/productinfo/datafeeddirect/ )

– Bloomberg B-Pipe—With B-Pipe, Bloomberg de-couples their market data feed from their distribution platform because a Bloomberg terminal is not required for get B-Pipe. Wombat and Reuters Feed Handlers have announced support for B-Pipe.

A firm may decide to receive feeds directly from an exchange to reduce latency. The gains in transmission speed can be between 150 milliseconds to 500 milliseconds. These feeds are more complex and more expensive and the firm has to build and maintain their own ticker plant (http://www. financetech. com/featured/showArticle. jhtml? articleID=60404306 ).

• Trading Orders—This type of traffic carries the actual trades. It is bi-directional and very latency sensitive. It is measured in messages/sec. and Mbps. The orders originate from a buy side or sell side firm and are sent to trading venues like an Exchange or ECN for execution. The most common format for order transport is FIX (Financial Information eXchange—http://www. fixprotocol. org/ ). The applications which handle FIX messages are called FIX engines and they interface with order management systems (OMS).

An optimization to FIX is called FAST (Fix Adapted for Streaming), which uses a compression schema to reduce message length and, in effect, reduce latency. FAST is targeted more to the delivery of market data and has the potential to become a standard. FAST can also be used as a compression schema for proprietary market data formats.

To reduce latency, firms may opt to establish Direct Market Access (DMA).

DMA is the automated process of routing a securities order directly to an execution venue, therefore avoiding the intervention by a third-party (http://www. towergroup. com/research/content/glossary. jsp? page=1&glossaryId=383 ). DMA requires a direct connection to the execution venue.

The messaging bus is middleware software from vendors such as Tibco, 29West, Reuters RMDS, or an open source platform such as AMQP. The messaging bus uses a reliable mechanism to deliver messages. The transport can be done over TCP/IP (TibcoEMS, 29West, RMDS, and AMQP) or UDP/multicast (TibcoRV, 29West, and RMDS). One important concept in message distribution is the "topic stream," which is a subset of market data defined by criteria such as ticker symbol, industry, or a certain basket of financial instruments. Subscribers join topic groups mapped to one or multiple sub-topics in order to receive only the relevant information. In the past, all traders received all market data. At the current volumes of traffic, this would be sub-optimal.

The network plays a critical role in the trading environment. Market data is carried to the trading floor where the human traders are located via a Campus or Metro Area high-speed network. High availability and low latency, as well as high throughput, are the most important metrics.

The high performance trading environment has most of its components in the Data Center server farm. To minimize latency, the algorithmic trading engines need to be located in the proximity of the feed handlers, FIX engines, and order management systems. An alternate deployment model has the algorithmic trading systems located at an exchange or a service provider with fast connectivity to multiple exchanges.

Deployment Models

There are two deployment models for a high performance trading platform. Firms may chose to have a mix of the two:

• Data Center of the trading firm (Figure 2 )—This is the traditional model, where a full-fledged trading platform is developed and maintained by the firm with communication links to all the trading venues. Latency varies with the speed of the links and the number of hops between the firm and the venues.

Figure 2 Traditional Deployment Model

• Co-location at the trading venue (exchanges, financial service providers (FSP)) (Figure 3 )

Services-Oriented Trading Architecture

We are proposing a services-oriented framework for building the next-generation trading architecture. This approach provides a conceptual framework and an implementation path based on modularization and minimization of inter-dependencies.

This framework provides firms with a methodology to:

• Evaluate their current state in terms of services

• Prioritize services based on their value to the business

• Evolve the trading platform to the desired state using a modular approach

The high performance trading architecture relies on the following services, as defined by the services architecture framework represented in Figure 4.

Figure 4 Service Architecture Framework for High Performance Trading

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Building Low Latency Trading Systems in Low Latency Time

Event Dates: November 9, 2010 - 10:00am - 11:00am

Click below to watch the webinar (recorded Nov. 9, 2010), or download the slides–for free! In today’s ultra-competitive electronic trading marketplace, having lower latency than the rest is the only way to succeed. But there’s more to success than just the lowest latency system - your firm also needs the agility to move first into new asset classes, leverage new liquidity pools, react to increasing regulatory pressure, and seize trading opportunities to maximize alpha.

Watch this educational webinar to learn how you can rapidly build, deploy and maintain high performance, adaptable, resilient and scalable low latency trading infrastructure, while also minimizing deployment risk and TCO.

As part of the webinar, you’ll hear how Chi-Tech leveraged IBM’s Financial Market Frameworks - an offering including software, hardware and services - to leap ahead of its competition. Also featured is an overview of an IBM reference architecture for high performance low-latency trading systems, incorporating IBM’s WebSphere® MQ Low Latency Messaging, the IBM XIV® a file system and IBM System x® and BladeCenter® Servidores. Performance benchmarks of this architecture are also discussed.

Ultra-low Latency HFT Options Trading System Goes Live

Cambridge, UK – June 24, 2014 – Argon Design . a design services company specializing in complex digital systems announced today that it has developed an ultra-low latency financial trading system for a proprietary trading house doing latency arbitrage on one of the leading exchanges in the Americas.

The full trading platform which includes functions from real time market data ingestion through algorithm support to FIX-based order placement went live in May 2014. It builds on the groundbreaking results Argon announced in September 2013 for high performance trading using a hybrid design of FPGA and x86 technologies. This combines fast paths implemented in FPGA to give nanosecond level tick-to-trade responses to key events together with opportunity setup, parameter determination and system management on a high-performance x86 server.

The best of breed hardware comprises a Supermicro Hyper-Speed server with Dual Intel Xeon E5 processors assembled and supplied by Bios IT, as well as an Arista 7124FX switch with integrated Stratix V FPGA.

The FPGA logic uses a number of optimization techniques developed by Argon to maximize the speed advantage. These include in-line parsing, pre-emption, inference and gateway arbitration. To power the various inference techniques, the FPGA includes complex logic to build and maintain order books and statistics. FAST/FIX parsing is done in at most 64ns, and order book building is completed in 32ns. For the lowest latency network interfaces, the system uses Tamba Networks’ terminal latency 1G MAC.

The managing partner of the trading house commented "As exchanges become more deterministic, it is important to have a platform that gives a speed advantage as well as smart trading strategies. The Argon system has given us that edge."

Steve Barlow, CTO of Argon Design commented "High performance trading continues to be active across worldwide markets. As it arguably becomes more niche, to win will need access to both high performance technologies and the skills to select and assemble the necessary parts. At Argon we believe in the detail of specialized engineering – every client is different and hence we develop bespoke systems which give the vital edge."

About Argon Design

Argon Design was founded in 2009 and operates at the heart of the world-renowned Cambridge Technology Cluster with access to the markets’ leading intellect. In the financial trading sector, Argon Design assists in-house teams by providing specialist skills or additional resources for projects as well as complete bespoke designs in areas such as:

Heterogeneous hardware and software system architecture

Appliance design and production

FPGA-based development/programming

Many-core processor hardware and software design using Tilera, Intel and others

Network processing

GPU development/programming and OpenCL

For further information please visit: http://www. argondesign. com .

The microsecond precision of high-frequency trading is spreading to Asia

In the world of financial trading, a moment's delay in decision making can mean the difference between a million dollar profit or loss. The efficient generation of profits in today's financial markets requires swift access to trading data, quick discernment of trading opportunities and action without delay.

Due to algorithmic trading that automates trades via computer programs, trading data is being assessed at increasingly high speeds. Computer-based high-frequency trading, which initiates thousands to tens of thousands of orders per second, is having an especially dramatic impact on the market.

High-frequency trading accounts for a rising percentage of equity orders in major markets. It already comprises nearly 70% of equity orders volume in the U. S. and is rapidly expanding in European and Asian markets as well. High-frequency trading is projected to account for 20% of all equity orders in the Asian market in 2012.

In the U. S. financial services industry, it is said that brokers with electronic trading systems just 1 millisecond slower than competing systems may suffer losses up to millions of dollars per trade, leading to enormous accumulated losses over time. As a result, low-latency trading systems have become an area of competition among stock exchanges.

To enhance competitiveness, the Tokyo Stock Exchange brought its trading system up to foreign standards in terms of speed, safety and expandability by launching a next-generation trading system called "arrowhead" in January 2010. The system features an order response time of 2 milliseconds and there are plans to achieve 1-millisecond or higher speeds by May 2012 *1 .

Of course, improving the performance of a trading system itself is insufficient for a stock exchange to catch up with faster rivals. The speed of international telecommunications circuits, quality of information networks and functions offered by data centers also play crucial roles.

The network linking the Asian and North American stock exchanges is currently attracting considerable attention. London, New York and Tokyo were previously considered the three major international financial centers. But Tokyo has been supplanted by East Asia (Hong Kong, Singapore, Shanghai and Tokyo) due to stagnation of Japan's economy since the 1990s and concurrent growth in other Asian markets.

Hong Kong and Singapore, in particular, have been drawing attention as Asian hubs where the use of high-frequency trading is significantly expanding.

*1 Source: The Nikkan Kogyo Shimbun (Business & Technology Daily News): October 27, 2011 edition (Japanese only)

Hong Kong and Singapore are taking the lead in Asian financial markets

Hong Kong financial markets continue expanding, supported by growth in mainland China

Hong Kong and Singapore are playing major roles in the international financial market.

[See charts 2-1 and 2-2.]

Hong Kong is renowned as one of the world's major markets for currencies and stocks. It ranks third in Asia and sixth in the world as a foreign currency market and boasts an average net daily turnover of 237.6 billion U. S. dollars. *2 As of the end of 2010, the Hong Kong Exchange (HKEx) was the third largest stock market in Asia and seventh largest in the world in terms of market capitalization (2.7 trillion U. S. dollars). *3 One notable feature of the Hong Kong stock market is the large number of Chinese companies listed. In fact, Chinese companies account for 55.5% of the market's total capitalization. *4 As Hong Kong strengthens its economic and trade relations with mainland China, it is solidifying its position as a key financial center in the Asia-Pacific region.

Singapore successfully carried out dramatic financial reforms

Business-friendly financial and tax regulations, as well as countless professionals versed in finance and fluent in English, are among the many reasons Hong Kong has become an Asian financial hub. The same can be said for Singapore, where the average daily turnover in foreign exchange markets amounts to 266 billion U. S. dollars, or 5.3% of the worldwide total. *2 These figures are quite similar to those of Hong Kong (237.6 billion U. S. dollars or a 4.7% global market share).

Singapore successfully implemented financial reform prior to Japan and other Asian countries. As competition among major exchanges intensified worldwide, the Singapore Exchange (SGX), which was created through a 1999 merger, carried out various deregulations and drastic reforms. The SGX has enthusiastically strengthened ties with exchanges in the U. S. Europe, Australia and other Asian countries. In 2007, the SGX also launched the Catalist stock exchange to encourage stock listings by startups in China, India and other emerging countries throughout Asia.

Buoyed by economic growth in emerging countries throughout Asia, financial markets in Hong Kong and Singapore have become increasingly important. Since the volume of high-frequency trading is escalating in these markets (as in the U. S. and Europe), expectations are rising that Hong Kong and Singapore will develop highly reliable financial trading infrastructures that closely link with offices throughout Asia and seamlessly connect with the U. S.

An "Asian Triangle" links major Asian data centers

Fully functional data centers in Hong Kong and Singapore

NTT Communications continues to bolster the financial trading infrastructure throughout Asia. In Hong Kong, construction began in the third quarter of fiscal year 2010 (Japan GAAP) on a premium data center that will meet or exceed international Tier III data center standards.*5 This Hong Kong TKO data center, which will also be eco-friendly, is slated to begin providing services in 2013 (Jan-Mar).

In Singapore, NTT Communications initiated construction of a new premium data center in July 2010. The Serangoon Data Center, like the Hong Kong TKO data center, will meet or exceed international Tier III data center standards. This new data center is attracting the interest of IT and financial firms in Singapore as strategic infrastructure for expanding their business.

An ultra low-latency network connects 3 Asian hubs with the world

In addition to new high-performance data centers in Hong Kong and Singapore, NTT Communications has been building a low-latency network that connects East Asia with the world. By minimizing the latency between various financial centers, this network is strengthening financial businesses worldwide.

Our fully functional data centers in Tokyo, Singapore and Hong Kong serve as hubs connecting the financial centers in these "tripolar" markets via high-speed network. This "Asian Triangle" links seamlessly with major data centers in the U. S.

NTT Communications' data centers and worldwide networks support ultra low-latency trading in financial markets worldwide. The Asian triangle connecting Tokyo, Hong Kong and Singapore (center of chart) also links with North American and European markets.

This ultra low-latency network supports near instantaneous response rates for high-frequency trading. It already links New York, Chicago, Tokyo, Hong Kong, Singapore and London and utilizes our PC-1 undersea cable. the world's fastest and most direct route between the U. S. and Japan. This same PC-1 undersea cable will be utilized in an end-to-end service linking the Chicago Mercantile Exchange (CME) with financial markets in Tokyo, thus providing the shortest distance and lowest latency available.

To support financial networks expanding to Asia from North America and Europe, and enhance its customer support around the world, NTT Communications will continue offering leading network and high-quality data center services in major markets.

* 5 International data center standards established by the Telecommunications Industry Association (TIA) and The Uptime Institute Inc. (TUI) enable thorough, quantifiable evaluation of data center quality and reliability at different levels (tiers) through detailed examination of management systems, subsystem redundancy (including power supply and air-conditioning), etc. Defined data center levels range from Tier I to Tier IV (the most stringent level).

NTT Com Asia Ltd.

To be opened in 2013, NTT Communications Hong Kong Financial Data Center is the first financial data center in Hong Kong, a Tier IV ready complex located on a piece of company-owned land of 30,000 m2. The data center is designed to meet the most stringent requirements of financial service institutions, and is expected to be the largest data center developed by a data center service provider in the city upon full completion.

The Financial Data Center is built adjacent to the new Hong Kong Exchanges and Clearing's (HKEx) next-generation data center currently under construction in Tseung Kwan O. This close proximity between trading systems housed in the data center and the trading venue will play a critical role in NTT Communications' ability to offer financial services institutions an ultra low-latency strategy.

The Financial Data Center provides comprehensive ultra-low latency network environment that accelerates speed of data transmission and electronic transaction, from within the data center and to the local exchange and to other financial hubs. Intra-data center cross connectivity will provide a short and cost-effective data paths among the financial institutions, including buyers, sellers and data providers, housed inside the Financial Data Center.

Besides, its co-location with the cable landing station of NTT Communications' Asia Submarine-cable Express and the network node of the company's global network enables ultra-low latency connectivity between financial hubs in Hong Kong, Singapore and Tokyo. The connection is further extended to the U. S. with PC-1, the undersea cable with the shortest route between the U. S. and Japan.

NTT Singapore Pte. Limitado.

There is a high demand for low latency networks and secured data centers based on NTT Singapore's findings during a financial summit held in November 2011. NTT Communications’ investments to build an ultra low latency network coupled with our data centers’ proximity to the stock exchanges in Tokyo, Singapore and Hong Kong, NTT Singapore is able to provide financial institutions low latency solutions for faster electronic trading.

NTT Singapore's new data center (Singapore Serangoon Data Center) is Tier IV ready, highly powered and fully redundant. It is able to accommodate high density racks of up to 12kVA per rack. Singapore Serangoon Data Center is highly secured with various security measures in place, including biometric access. The data center is connected to NTT Com's Tier 1 networks and is the first commercial data center to attain the Green Mark Platinum Award given by Singapore's Building and Construction Authority.

We will continuously support customers with high-quality information and communications technology (ICT) services, including the Singapore Serangoon Data Center, which will fully meet the special needs of multinational IT and financial firms operating high-spec, always-on communication infrastructure.